对比三大稳定币“USDT、USDC、BUSD，它们背后的储备真的安全吗？

加密货币市场共有三大稳定币，总市值达 1300 亿美元。 这大约占加密货币总市值的 14%。 这三种稳定币共同构成了加密货币市场流动性的 99% 以上。

稳定币是街机代币的加密等价物。 在最简单的形式中，稳定币发行人接受一个货币单位以换取与该货币单位相等的区块链条目。 因此，1 USD 相当于 1 USDC 或 1 USDT。 然后实体可以使用这些美元等价物购买其他加密货币或直接在区块链上执行其他交易、贷款、转账等。

作为创建区块链可用美元等价物的交换，稳定币发行人可以持有真实美元并收取这些资产所赚取的任何利息。 但是，发行人明确承诺以安全且流动性强的资产持有所有这些资产，确保其储备价值始终与其发行的稳定币价值相等。

换句话说，稳定币发行人应该像一个简单的货币市场基金一样运作。

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在这些稳定币中，Tether 稳定币是最大的usdt能赚钱吗，目前市值为 650 亿美元，其次是 Circle 的 USDC（430 亿美元）和 BUSD（220 亿美元）。 Tether 还（经常）以每日交易量主导市场。 除了在 FTX 失败期间 BUSD 交易量飙升的短暂时期（？？？），Tether 的交易量通常超过其他两个稳定币的数倍：

也就是说，Tether 是加密货币市场中美元流动性的主要来源。

这就提出了一个重要的问题：哪些资产支持这些稳定币？ 这些稳定币中的一种是否有可能没有得到完全支持？

每个稳定币的背后是什么？ 美元硬币（USDC）：

USDC 由获得汇款许可的美国公司 Circle Internet Financial, LLC 发行。

USDC 目前的市值为 430 亿美元。

虽然 Circle 从未发布过经审计的财务报告，但他们确实提供了会计师事务所 Grant Thorton 的月度“证明”。 2022 年 10 月 31 日的最新报告显示，USDC 主要由美国国债（82%）和现金（18%）完全支持。 Circle 声称他们所有的现金都存放在“美国监管的金融机构”中：

似乎有道理。

请注意，USDC 证书提供了购买的每张国库券的统一证券识别程序委员会编号，以及每张证券的市场价值。

值得注意的是，这些报表未经审计，但 Circle 的披露提供了有关支持其储备的资产的相当多的细节。 他们持有相对简单的流动性和低风险资产组合，如果他们的稳定币持有者想要赎回美元，这些资产很容易清算。

币安美元（BUSD）：

虽然。 Binance USD 拥有世界上最大的交易所的名称，但稳定币实际上是由 Paxos Trust Company, LLC 发行的，Paxos Trust Company, LLC 是一家总部位于纽约的主要从事加密货币交易的金融公司。 Paxos 持有 BUSD 的基础储备，目前市值为 220 亿美元。 与 USDC 一样，Paxos 发布了一份未经审计的月度报告，描述了储备明细：

根据他们 2022 年 10 月的证明，BUSD 得到了美国国债（61 亿美元或市值的 29%）、国债逆回购（142 亿美元或市值的 67%）和现金（8.7 亿美元或市值的 4%）的综合支持。

与 USDC 一样，Paxos 报告称，资金的现金部分由美国监管银行持有。 同样，BUSD 报告提供了大量有关支持稳定币的储备的详细信息。 而且，与 USDC 一样，稳定币的储备构成很简单，完全由低风险资产组成。

系绳（$USDT）：

Tether 稳定币是市场上历史最悠久、规模最大的稳定币。 它由经营 Bitfinex 交易所的同一个人所有，尽管 Tether 和 Bitfinex 表面上是独立的实体。 正如我们将展示的那样，两家公司之间的分离类似于 FTX Exchange 和 Alameda Research 之间的假定分离。

与 Circle 和 Paxos 均获准在纽约州运营不同，Tether 被明确禁止在纽约州开展业务。 在证明 Tether 在其储备支持 USDT 方面撒谎后，Tether 不得不支付 1800 万美元与 NYAG 达成和解。

事实证明，在 Tether 历史上的几个时刻，他们宣传的 1:1 美元支持是一个谎言。 此外，Tether 和 Bitfinex 经常混合资产，共享资金以防止破产。

不管怎样，让我们​​忘掉那完全无关紧要的过去，看看 Tether 在 2022 年 9 月 30 日的最新证明：

当然，这看起来与 Circle 和 Paxos 发布的财务数据非常不同，不是吗？ 国库券和现金占其储备的 67%。 另外 71 亿美元（10.3%）的准备金存放在货币市场基金中。 Tether 没有透露它拥有什么国库券，也没有透露它在哪里进行银行业务。

值得注意的是，这些储备中的 119 亿美元 (18%) 用于“其他投资”、“担保贷款”和“公司债券、基金和贵金属”。 另外 30 亿美元 (4.4%) 以“逆回购协议”的形式持有。 与 BUSD 资产负债表上列出的逆回购协议不同，这些不是国债支持的资产。 相反，这些是：

通过购买结构性票据或基金工具直接或间接订立的协议，协议的最终发行人或担保人的评级为 A-2 或更高。

这些担保贷款是给谁的？ 我们不知道，因为 Tether 没有告诉我们。 我们知道至少有一个前债权人是 Celsius Network，Tether 最终在 2022 年 6 月以超过 9 亿美元的价格清算了它。

这些贷款有什么担保？ 我们不知道，因为 Tether 没有告诉我们。 根据他们与 Celsius 的交易，我们知道 Tether 基于比特币支持的贷款发行了 USDT。

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