一年涨13倍，业内人士：离峰值还很远！比特币挖矿江湖曝光

来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

记者丨侯小义

编辑丨周鹏峰

图/图虫

虚拟货币挖矿始于比特币。

2009年1月3日，比特币创始人中本聪亲手创建了第一个区块——比特币创世区块，获得了系统自动生成的前50个比特币。 币奖励，第一个比特币问世。

从比特币的产出机制来看，比特币是由矿机算出比特币网络中区块上的“数学题”。 谁先解出区块，谁就可以获得该区块的记账本。 对了，拿到区块中的比特币奖励，矿工就诞生了。

随着2013年ASIC矿机的问世，挖矿逐渐演变成一种产业。 虽然这个新兴行业的历史还不到十年，但每一个行业都是江湖，有江湖的地方就有刀剑相向。 短短几年时间，矿工们经历了两次天上地下的剧烈循环，血腥洗礼，陷阱无数，终于等来了又一次牛市。

截至 3 月 12 日，比特币价格已升至每枚 58,000 美元以上，逼近上个月创下的历史新高。 从2020年3月12日的低点到今天，比特币一年翻了13倍，而根据上一轮牛市的规律，圈内人士认为这离顶点还很远。

圈内人士表示，虚拟货币挖矿可能已经过了暴富时代，但仍是一项不错的投资资产。 或许是为了印证这个观点，最近大机构、大企业纷纷入场。 尽管外界仍有质疑声，但不可否认的是，虚拟货币挖矿正在迅速走向规模化，创造财富的神话时有发生。

矿工迭代：挖矿不再是普通人的游戏

一位矿工向21世纪经济报道记者解释挖矿，因为平均每10分钟挖出一个区块。 挖矿是一场每10分钟举行一次的“饥饿游戏”。 全世界的矿工都将参与其中，比赛的奖品是比特币。

所谓挖矿算法，其实就是一种猜数的方法。 该方法固定且简单，因此没有改进的余地。 只有一种方法可以赢得比赛，那就是找到单位时间内可以执行算法最多次数的硬件。 另外，1+1=2，谁拥有最多这样的硬件，谁就最有可能赢得比赛。 所以整个比特币挖矿历史其实就是挖矿硬件的迭代历史。

据说，那个大家都用普通电脑CPU在家挖矿的时代叫做创世时代。 到2010年，有人发现AMD生产的GPU芯片有一个特定的计算组件，可以加快猜数字的关键步骤。 由GPU组装而成的“GPU矿机”，迅速淘汰普通电脑矿机。

2011年底，FPGA矿机出现，效率大幅提升，第一个矿场Eligius出现。 不过，当年的矿山还只是刚刚起步，矿工还主要指在世界各地默默挖矿的个人电脑。 目前主流的ASIC芯片机是第四代矿机。 与FPGA相比，ASIC芯片牺牲了灵活性，专为猜数挖矿而生，因此效率再次有了质的飞跃。

从矿业发展史来看，到2014年前后，比特币挖矿行业除了矿场和矿池之外，已经没有了个体矿工的生存空间，前十大矿池的集中度基本确定，可以说在保证比特币网络安全的同时，实现了相当高的中心化程度。 许多大家耳熟能详的行业明星企业和企业主，如蚁池、鱼池、雷比特、国池等集团，以及背后的吴忌寒、姜卓尔、七彩神鱼等人，都在这期间出现。

雷比特矿池创始人姜卓尔向21世纪经济报道记者回忆，2013年底，他还是计算机专业的他在做游戏业务时遇到了跨境收款的问题。 他在寻找解决方案的过程中了解了比特币：“2013年底是比特币大牛市的顶部，我判断里面有泡沫，决定短时间内不参与交易..不过当时挖矿有利可图，就自己组装了两台显卡矿机，自己在家挖矿，慢慢积累矿机数量和比特币数量，逐渐做大生意。

蒋卓尔解释说，虽然在上一个周期，比特币经历了从1300元到13万元的100倍涨幅，但真正赚到100倍的人很少。 对于大多数人来说比特币第一次减半价格翻多少倍，买币最大的困难在于无法囤积。 没有人能够预测市场的顶部在哪里以及何时到来。 一旦未能顶住，比特币在熊市中基本会下跌80%-90%。 %，所以大部分人在上涨30%-50%的时候忍不住卖出。 很少有人能持有涨了三五倍的比特币，更没有人能持有涨了100倍的比特币，甚至大多数人也会因为使用高杠杆炒币而在周期性波动中亏钱.

“但挖矿不存在这个问题，在牛市中，矿机就是一只下金蛋的鹅，大多数人不会卖下一只下金蛋的鹅，所以大部分矿工都可以继续挖矿。整个牛市不像买比特币，买几次就忍不住卖出，买比特币囤币是一个反人性的过程，而挖矿是一个反人性的过程。而且因为挖矿时间长，比如， 2016年上一轮牛市的S9矿机已经挖了5年了，还在挖矿，每台机器每天净收益20元，所以在一台矿机的整个生命周期中，会有不止是一轮挖矿的牛市，所以可以说历史上真正挖矿的矿工都是盈利的。 姜卓尔说道。

但姜卓尔直言，目前挖矿的投资门槛很高，而且会越来越高。 早期有家用矿机，家里一两台矿机就可以挖矿。 然而，随着整个行业的快速规模化发展，挖矿商业模式发生了巨大的变化。 单就电费而言，由于新疆的电费远低于家庭电费，同样一台矿机在新疆矿场挖10元的比特币5元，在家挖10元的比特币。 10元电费，家庭矿机生存空间不大。

据21世纪经济报道记者了解，在2018年的牛市中，上一代蚂蚁S9售价过万元。 那时，至少要有数百台 S9 日以继夜地运行才能挖比特币。 现在挖矿的难度只会越来越大。

“目前的主流是建设几万甚至几十万千瓦时的大型矿场。矿场里有几万台矿机。当然，一个大型矿场通常不止一台矿机。”规模矿场，很多都和我一样，对于专门大规模购买矿机的矿工，矿场会提供托管服务。但是对于散户来说还是很不友好的，如果你只有几台或者几十台矿机，想放到矿场里，矿场大概率会不理你。所以有些平台会提供托管服务，但这种散户不是挖矿行业的主流。 10万台矿机可以养10000个小矿机10台矿机，有些矿机是大矿机所有的，而自从比特币受到美国资本市场追捧后，九城等美国上市公司纷纷收购Bitc 市场上不惜一切代价投入矿机，使得矿机进一步受到大资金的青睐，被大机构控制，散户很难参与挖矿。” 姜卓尔说道。

蒋卓尔告诉记者，每四年比特币产量减半，将导致比特币供需发生巨大波动，因此比特币市场也将呈现出相对稳定和预期的周期行情。 根据上一轮牛市的经验，从10000美元到50000美元期间有两次以上40%的暴跌。 这次只有两个，跌幅在20%左右。 与上一轮牛市相比非常“稳”。 原因是美国主流大机构、大基金开始入场。 例如，特斯拉购买了 15 亿美元的比特币，美图的蔡文胜也购买了 4000 万美元的比特币，MicroStrategy 总共购买了价值 4 亿美元的比特币。 市场巨头灰度基金共买入65万枚价值380亿美元的比特币，以及数百亿美元的ETH、BCH等虚拟货币。 这些只是开仓，水下可能还有很多未开仓。 他们根据商品和中长期资产配置比特币。 虽然这些机构只是拿出小仓位来配置比特币，但由于体量巨大，远不是之前币圈玩家可以比拟的。 即使币圈玩家想炒作，也有大机构入场长期持有，让币价波动变小。 这会导致市场进一步出清那些追涨杀跌的小玩家，比特币和挖矿都在走向散户。

在姜卓尔看来，未来的采矿业是一种大规模的工业生产，就像​​传统的煤矿一样。 虽然短期内会有小煤矿，但未来肯定是这种大型综合体的参与。

矿山经营心得：抢滩资源点

比特鹿COO叶洁洁在接受21世纪经济报道记者采访时表示，中国仍是比特币矿业的中心。 去年全球9.6GW的矿机算力中，超过50%位于中国，第二位的是美国，约占14%。 %。

在比特币算力话语权的争夺中，中国的霸主地位得益于行业的快速工业化，矿场的快速发展功不可没。 据21世纪经济报道记者了解，目前中国的矿山不下百座。

显卡矿机头部企业熊猫矿机联合创始人杨晓在接受21世纪经济报道记者采访时表示，作为国内最早以公司形式经营矿场的公司之一，为了更早地在四川和内蒙古部署矿场，熊猫矿机目前有8个上线矿场，1个在建矿场。

杨晓指出，矿场可以理解为虚拟货币挖矿行业的基础设施建设。 简单来说，矿机就是本地版的IDC（Internet Data Center，简称IDC）。 整个模型类似于IDC，但是建设标准会低于IDC。 矿山本身的商业模式比较简单。 一种是自有挖矿，矿场主也会购买设备进行挖矿； 另一种是为用户提供托管服务，盈利模式是赚取电价差。 因为收益来自于电费差价，基本不受币价影响，所以除非遇到类似去年312（2020年3月12日，比特币短短20年从8000美元暴跌至3800美元）的类似事件hours，被币圈称为“比特币312事件”），极端的行情可能导致部分矿场关停。 如果矿场里有最新的机器，就能抵御币价暴跌的风险。 如果有低价的电力资源，老机器是不会停机的，基本不会影响矿场的运行。 因此，除了不可抗拒的自然因素和政策影响外，一般矿场的整体盈利模式较为稳定，正常情况下的投资回收期为一年半到两年。

不过，对于矿山建设和运营的技术难点，杨晓指出，技术层面的壁垒并不强，难点在于如何选址、评估，以及如何保障稳定的电力供应和后期可持续运营。

据21世纪经济报道记者了解，自营矿场收益=产出比特币×币价-矿机成本-电费-维护费和人工费-矿场折旧费，虽然矿机价格昂贵，但对于大型矿场来说也就是说，矿机不是最主要的支出，挖矿最大的成本是电费。 如果将自有矿场出租给他人挖矿，则矿场收益=租赁费-电费-建设费和人工费。 因此，电费洼地的选择是矿场收益的重要决定因素。

杨晓表示，由于矿山建在低洼地区，电费低，以四川为例，四川多采用水电矿山，距离水电站相对较近，期间存在泥石流等灾害风险。夏季丰水期水位高。 因此，评估和选择资源点的能力非常重要。 “优质资源点是矿场的稀缺资源，虽然电力成本洼地比较明显，主要集中在西北和西南地区，但要找到真正适合建设矿场的点位，还是需要费一番功夫的。我们的团队一直实行末次淘汰制，有专门的矿场运营团队常年在全球范围内寻找合适的资源点，经过评估后获胜，再匹配后端耗电需求，如果有增加，则设置新的点，如果还有足够的力量，则淘汰最后一个位置，并启用新的点，以不断更新和迭代矿山。” 他指出。

对于矿场，目前国内政策还不明朗。 是创新产品还是落后产能也存在争议。 2月25日，内蒙古发改委官网称，为加快淘汰落后过剩产能，拟全面清理关停虚拟货币挖矿项目，10月1日起全部退出。 2021年4月下旬。这一政策出台后，在币圈引起了很大的讨论，同时也会对内蒙古建设的一些中小矿场产生一定的影响。

不过，对于头部矿山来说，他们早就做好了当地政策变化的准备，近年来纷纷将矿山迁出内蒙古。 在很多矿工看来，矿场的政策并不是一刀切，而是有区别的。 新疆和四川目前对矿业的认识越来越清晰。 以四川为例，去年成立了消纳水电示范区，鼓励高耗电行业在丰水期消纳多余的水电。 这也让矿山和矿工更有信心。

杨晓指出，从矿山经营来看，其经营也在向规模化、专业化、服务化方向发展。 从最早的自挖，到吸引客户把矿机放到自己的矿场，规模不断扩大。 近年来，逐渐开始与新进入的外部基金合作，加速了规模扩张。 目前自有资金与外部资金的比例已经是3:7，未来可能进一步提高外部资金的比例。

此外，矿山也在考虑全球化布局和转移。 据21世纪经济报道记者了解，中亚和北美是目前矿业投资者最看好的地区。

叶杰杰指出，虽然比特币挖矿行业消耗大量能源，但当今电力系统在能源合理利用方面仍有很大提升空间。 比特币挖矿只有两个要求，电力和网络。 基本上不受时间和地点的限制，可以合理利用被浪费掉的电力，为一些落后地区提供就业和税收。 采矿业目前尚未饱和。 随着比特币市值的增加，可容纳的矿业规模也在显着增加。 但目前新企业或投资者进入难度较大，主要是市场上矿机严重短缺，一机难求。

矿机厂商：暴涨暴跌下隐藏现金流隐忧

2月底，21世纪经济报道记者走访了深圳华强北赛格电子广场。 这个曾在2017-2018年风靡全球的矿机市场，在三年后再次迎来牛市，但已不复往日热闹。

几家店铺的矿机卡还在，但店铺已经空无一人。 还有两三个矿机商家，装修比较像茶室，但是没有销售人员。 一位开门营业的矿机经销商销售人员表示，目前整个商场有六七台经销矿机，其中两三台运行ipfs，其他运行比特币和以太坊矿机。 从去年下半年开始，大家的生意明显回暖，但目前线下来商场买货的买家很少，基本都是微信或线上下单。

尽管线下货源难求，市场火爆，但矿机厂商反映一机难求。

杨晓告诉记者，目前虚拟货币挖矿主要是两种货币，比特币和以太币。 比特币矿机主要使用ASIC芯片进行挖矿，以太坊主要使用显卡进行挖矿。 因此，矿机的硬件赛道比较简单，与传统制造业非常相似，只是定价模式与其他行业不同。

“矿机本质上不是消费品，而是一种投资品，所以综合定价和用户的购买预期可能存在差异比特币第一次减半价格翻多少倍，我们会根据矿机的回收期来反调价格。比特币挖矿将采取机器的回报这个周期控制在10个月到1年，以太坊矿机的回报周期会比较短，一般是4-6个月。因为币价的大幅上涨导致矿工净收入增加“从挖矿来说，需要控制回本周期，这个周期比较稳定，矿机价格也会呈指数级增长。而这部分溢价红利主要由元器件厂商、矿机厂商和经销商获得。” 杨笑着说道。

然而，币价的大幅波动也给矿机厂商带来了难以预料的现金流压力。

作为矿机厂商中唯一一家上市公司，嘉楠科技2020年三季度财报显示，营收1.63亿元，同比下降75.7%，归属于嘉楠科技股东的净亏损为8480万元，而2019年同期净利润为9460万元。 熊市对厂商的影响可见一斑。 如何抵御周期波动，增强抗风险能力，是这个行业共同面临的问题。

对此，杨晓表示，主要有两个对策。 首先，在综合经营决策中，需要合理制定销售计划和生产计划，避免长期客户在极端市场情况下销量出现大幅波动，并通过计划调整将波动降到最低。

二是用好金融衍生品。 近两年，虚拟货币行业的金融衍生品日趋完善，借贷、期权对冲等，为矿机和挖矿投资行为提供了更多的投资保障。

即使行业出现周期性波动，这一轮对矿机厂商和矿机的利好已经是一定的。

蒋卓尔认为，今年很可能是矿机利润超过比特币涨幅的一年。 由于芯片短缺，2020-2021年比特币挖矿算力增量较小。 如果算力不变，一台矿机每天挖出的币数是固定的。 上一轮上涨是币价和算力同步上涨，所以矿机日产量相对稳定。 但这一轮算力并没有像币价上涨那么快，导致每TiB算力可挖出的比特币价值增长更快，这也是本轮暴涨的原因在矿机价格方面。 比如最新款的S19矿机涨幅最小，价格也从1.5万涨到现在的6万左右，涨了四倍。 如果是老矿机，耗电量大，因为它的电费占比比较高，假设之前挖10块比特币需要8块钱，只产出2块钱，但是币价有增加了五倍，算力也没多少 增加意味着8块钱的电费可以挖50块钱的比特币，产出42块钱，产量增加了20倍。 这也导致旧矿机有较大的增加。

云算力：普通人挖矿的入场券？

随着币值的上升，越来越多的局外人想要分得一杯羹。 然而，随着挖矿门槛越来越高，普通投资者也只能感叹。

于是，近年来，一种名为“云算力”的挖矿产品应运而生，并得到迅速推广。

据21世纪经济报道记者了解，所谓“云算力”，是指用户通过平台购买云算力合约，租赁算力进行挖矿，获得固定收益。 其核心优势是简化流程，降低准入门槛。 用户无需购买昂贵的矿机，无需自行选矿，也无需自行24小时运维。 合约结束后，无需处理机器、场地等，退出更加灵活。

据统计，目前，包括火币矿池、BitDeer、Hashpower在内，全球共有超过50个云计算平台。 按照近期币价折算，收益率最高可达100%。

业内人士称，云算力可以看作是挖矿算力的证券化，但不可否认，这种新产品的出现也隐含着风险。

叶洁洁告诉21世纪经济报道记者，云算力确实大大降低了普通人进入比特币挖矿行业的门槛。 风险的主要来源有两个方面，比特币价格的波动和服务提供商的可靠性。 但在他看来，也有风险控制的方法。 一是普通用户挖到比特币后可以卖出，控制价格波动的风险，二是调查靠谱的服务商。 在算力服务商的可靠性方面，应从平台矿场规模实力、挖矿真实性、业务连续性等综合分析考虑。

对于云算力，姜卓尔认为较为复杂，存在一定风险。 云算力模型看起来很像财务管理，有些混乱，很难做到合规。 假设云算力平台诚信经营，确实购买矿机挖矿，牛市期间大概率不会出问题，但熊市来临时，投资者未必愿意承担巨大波动造成的损失。 又因为云算力模式看起来像理财，如果大量亏损的散户举报，可能会面临经济收费。 二是失信经营。 平台号称卖算力，实际不买矿机，因为买矿机操作起来很麻烦，而且有些平台可能是庞氏骗局。 因此，投资者如果要选择云算力产品，一定要认清风险，谨慎投资。

金融衍生品：对冲或赌博

除了云算力，币圈金融衍生品的出现也分不清是天使还是魔鬼。

2020年1月，芝加哥商品交易所（CME）宣布获得必要的监管批准，推出新的比特币（BTC）期货期权，比特币期货开始登陆主流交易所。 此外，杠杆、合约、ETF等其他金融衍生品也在赋予虚拟货币更多的金融属性。

金融衍生品的应用也是矿工对抗风险的常用手段。 例如，江卓尔指出，“如果你有10万元，你可以买一台最好的矿机，或者两台中型矿机。我的选择是第三种，买一台最好的矿机，然后使用矿机作为抵押贷款，然后买最好的矿机，虽然银行等金融机构不认可比特币和矿机，但是币圈有一些平台乐于提供这样的抵押贷款服务，并且平台也有比较合理的风控，贷款期限3-6个月，年利率8%到15%不等，视资质情况而定。

这种兴趣水平不低，但在牛市中挖矿收益是巨大的。 比如2020年11月借钱买矿机，到现在这四个月的资金利息成本是3%-5%，矿机价格上涨了4-6倍收益，这个还不算期间的挖矿收益，足够划算了。

但不可否认的是，金融衍生品的迅猛发展也让不少投资者付出了沉重的学费。

杨晓指出，处理金融衍生品的核心是了解每个工具背后的机制是什么，然后对市场做出准确的判断，完成工具的使用和策略的执行，最后保证自己拥有更多可持续的现金流。 传统金融衍生品诞生之初，更多的是做风险对冲，但投机始终存在，最终形成了风险对冲者与投机者的博弈。

“我认为金融延伸产品本身的赛道需要继续发展，不能因为目前存在的各种投机事件就放弃。特别是对于一些大的机构来说，通过衍生品来保企是很有必要的，但是对于小的“和中型投资投资者和投机者在进入这个赛道之前需要意识到巨大的风险。尽量避免盲目投资。虽然虚拟货币是一个新兴领域，但它也需要并计划在未来进行监管和投资者教育。“ 杨逍说道。

未知的实验结果：信仰与理性

在很多人看来，比特币是迄今为止人类历史上一项重要的社会经济实验。 因为比特币的机制，任何一方都很难对其形成控制，尤其是随着比特币总市值的不断增加，控制整个市场的难度会越来越大，多维经济游戏也变得越来越复杂。 越来越多。

在杨逍看来，这个经济实验会发展成什么？ 是继续向好发展，还是会在未来某个时点遭遇巨大的黑天鹅，引发系统性崩盘？ 没有人知道最后的答案。 恰恰是比特币本身的魅力所在。

当21世纪经济报道记者问到，作为参与者，他将如何应对未来可能出现的最坏情况时。 杨笑道，说实话，我觉得像我们这样的初入者，可能很难对这个答案给出特别好的解释。 对于比特币，我们这群人抱有太多的信仰。 虽然理性上可能对未来可能发生的各种情况有预期，但从情感上的选择来说，相信它会阻止你做出任何对未来有破坏性的事情。出于影响的考虑，这个行业很多人互相称呼信徒。 我们会非常珍惜手中的币，舍不得卖币，因为我们会觉得卖掉任何一个币，对我们的未来都是特别大的损失。

正如杨逍所说，这个实验的最终结果很难预料。 但不可否认的是，在这个万物皆可回滚的时代，虚拟货币挖矿行业创造了无数的创富奇迹，也涌现出一波又一波的血本无归的投机者。 是否入局，面对风险，可能取决于选择，是否相信。

本期编辑 陈思

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